پاورپوینت مالیه رفتاری (pptx) 34 اسلاید
دسته بندی : پاورپوینت
نوع فایل : PowerPoint (.pptx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد اسلاید: 34 اسلاید
قسمتی از متن PowerPoint (.pptx) :
بنام خدا
مالیه رفتاریBehavioural Finance
صفحه 1
مقدمه:
.در طي دهه اخير انديشمندان مالي سعي در تبيين و يافتن علل موارد خاص با کمك از ساير علوم همانند روانشناسي، علوم اجتماعي و فيزيك بوده اند. از اين رو حوزه هاي ميان رشته اي تحت عناوين اقتصاد مالي ، اقتصاد سنجي مالي ، رياضيات مالي و نظريه تصميم گيري شكل گرفته است. يكي از مطالعاتي که در اين زمينه به سرعت گسترش يافت و تا حدودي توانست پديده هاي مذکور را تبيين نمايد ادغام نظريه هاي اقتصادي با نظريه هاي رايج روانشناسي بود که تحت عنوان « ماليه رفتاري » مطرح شد. از بنيانگذاران اين حوزه از دانش مالي، روانشناس مشهور دانيل کاهنمن است که در سال ٢٠٠١ به خاطر ارائه مدلهايي جهت تبيين رفتار سرمايه گذاران ، تحت شرايط عدم اطمينان، به دريافت جايزه نوبل اقتصادي نائل شد.
در الگوی اقتصادی مالی سنتی فرض می شود که تصمیم گیرندگان کاملا عقلایی عمل می کنند و
همیشه دنبال بیشینه کردن مطلوبیت مورد انتظار هستند.
در برخي از مدلهاي ماليه رفتاري ، عوامل ، اعتقاداتي دارند که به طور کامل صحيح نيستند
در برخي مدلها نيز ، عوامل اعتقادات درستي دارند ولي انتخابهايي انجام مي دهند که با
بيشينه سازي مطلوبيت مورد انتظار سازگار نيست.
صفحه 2
: (Behavioral Finance) تعريف ماليه رفتاري
ارتباط علم مالي و ساير رشته هاي علوم اجتماعي که به عنوان روانشناسي مالي معروف شده است ، به بررسي فرآيند تصميم گيري سرمايه گذاران و عكس
العمل آنها نسبت به شرايط مختلف بازارهاي مالي مي پردازد و تاکيد آن بيشتر به تاثير شخصيت ، فرهنگ وقضاوتهاي سرمايه گذاران بر تصميم گيري سرمايه گذاري مي باشد .
روانشناسي مالي در واقع در مقابل پارادايم رفتارهاي منطقي سرمايه گذاران مطرح شده که براساس و بنيان همه مدلهاي مالي ارائه شده مي باشد.
تالر معتقد است گاهي اوقات جهت يافتن پاسخي براي معماهاي مالي تجربي ضروري است که اين احتمال را بپذيريم که برخي از عام لها در اقتصاد گاهي به طور کامل عقلايي رفتار نمي آنند که اين، موضوع ماليه رفتاري است.
صفحه 3
اساس و پايه تئوريها و مباحث ماليه استاندارد
تئوري پرتفوي مارکويتز (Markowitz)، تئوري قيمت گذاري دارائيهاي سرمايه اي (CAPM) که توسط شارپ و لينتر مطرح شد ، تئوري قيمت گذاري اوراق اختيار معامله (Option) ازبلك مرتون واسكولز(Black,Merton,Scholes) و ... اساس ، پايه و شالوده اي به وجود آوردند که مباحث ماليه استاندارد به عنوان يك دانش ،بر پايه اين تئوريها شكل گرفتند .
فرض اساسي تمام اين تئوريها ، کارائي بازار است و چنين فرض مي کنند که بازارها،قابل تجزيه و تحليل و بررسي هستند ، تئوري اقتصادي ماليه مدرن بر اين پيش فرض استوار است که فعالان بازار به صورت عقلايي، عمل مي کنند. اين عقلانيت از اين راه ظهور پيدا مي کند : افراد در بازار براساس تئوري مطلوبيت مورد انتظار تصميم گيري مي آنند و پيش بيني هايي را در رابطه با
آينده انجام مي دهند.
براساس تئوري مطلوبيت مورد انتظار ، انسان مخاطره گريز است و منحني کارکرد
مطلوبيت يك فرد حالت مقعر دارد.
صفحه 4
اساس و پايه تئوريها و مباحث ماليه استاندارد
طبق فرضيه بازار آارا، قيمت هاي دارايي مالي در برگيرنده همه اطلاعات موجود مربوط به آن دارايي هاست و قيمت ها در هر زماني به عنوان تخمين بهينه اي از ارزش صحيح سرمايه گذاري شكل مي گيرند . اين فرضيه بر اين اساس قرار دارد که سرمايه گذاران رفتار عقلايي دارند.
به اين معني که همه اطلاعات موجود و در دسترس را پردازش کرده
و به دنبال حداکثر ساختن مطلوبيت مورد انتظار هستند . به بيان ديگر دارايي هاي مالي هميشه به صورت عقلايي قيمت گذاري مي شوند ، بنابراين قيمت ها زماني که ظهور پيدا مي آنند حرکتها و تغييرات بعدي آنها قابل پيش بيني نيست زيرا تغييرات قيمت تنها به علت اطلاعات جديدي آه در بازار جريان مي يابد اتفاق مي افتد و در نتيجه آسي نمي تواند بازده غير عادي و بالاتر از ميانگين را داشته باشد.
صفحه 5
ظهور ابعاد رفتاري و روان شناختي در مباحث مالي و سرمايه گذاري
در ادبيات موضوع « ظهور علوم رفتاري در تصميمات مالي » معمولاً عوامل و
ساخت هاي گوناگوني که رفتار سرمايه گذاران را شكل مي دهد ، مورد بررسي قرار مي گيرد. اهميت اين موضوع اين است که نشان مي دهد تصميمات سرمايه گذاري تنها تحت تاثير شاخص هاي اقتصادي و عقلانيت قرار ندارد بلكه مقوله هايي از قبيل افق سرمايه گذاري ، ميزان تحمل مخاطره ، اعتماد به نفس و اطميناني که سرمايه گذار به آن گزينه و فرآيند سرمايه گذاري در بازار دارد و مواردي از اين قبيل نيز تاثير بسزايي در رفتار سرمايه گذاران ونوع تصميمات آنها دارد و سبك رفتار سرمايه گذاري آنها را شكل مي دهد ، عرصه ظهورعلوم رفتاري در مباحث مالي ، يك رويكرد جديد نسبت به مطالعات بازارهاي مالي است .اين رويكرد به اين موضوع مي پردازد آه برخلاف مباحث و تئوريهاي مالي استاندارد،گرايش هاي رفتاري و شناختي مي توانند بر قيمت هاي دارايي هاي مالي تأثير گذار باشند .
برخلاف نظريات و رويكردهاي شارپ و مارآويتز ، مباحث رفتار مالي و سرمايه گذاري ،مباحث مربوطه به افراد و طرقي است که اطلاعات را جمع آوري و استفاده مي کنند . این جنبه از تصميمات مالي و سرمايه گذاري به دنبال فهم و پيش بيني دخالت و تاثير تصميمات روانشناختي در بازار مالي منظم است .
صفحه 6
تئوري چشم انداز (Prospect theory)
بر طبق تئوري مطلوبيت مورد انتظار (EUT) سرمايه گذاران ريسك گريز هستند و ريسك گريزي معادل مقعر بودن تابع مطلوبيت است به اين معني که مطلوبيت نهايي ثروت کاهش مي يابد. اگر چه تئوري مطلوبيت به مدت طولاني يك تئوري جالب و جذاب بوده است ، اما اين تئوري در پيش بيني سيستماتيك رفتار انسان، حداقل در شرايط نامطمئن، موفق نبوده است.
بهمين دليل کانمن و تورسكي در سال ١٩٧٩ تئوري چشم انداز را ارائه کردند که نشان مي دهد چگونه سرمايه گذاران در بعضي مواقع به طور سيستماتيك تئوري مطلوبيت را ناديده مي گيرند.
بر اساس تئوري مطلوبيت مورد انتظار، تابع مطلوبيت بصورت مقعر يا کاو مي باشد اما بر طبق تابع ارزش ارايه شده توسط کانمن و تورسكي شيب تابع مطلوبيت ثروت قبل از نقطه عطف در حال افزايش و پس از آن با افزايش ثروت در حالت کاهش مي باشد . نقطه عطف هم براي هر فردي متفاوت مي باشد و بستگي به اين دارد آه چه مقدار ثروت را مد نظرش قرارداده باشد.بر اين اساس :
صفحه 7
تئوري چشم انداز (Prospect theory)
بر خلاف تئوري هاي قبلي که گفته مي شد سرمايه گذاران، ريسك گريز هستند کانمن و تورسكي بيان کردند که زمانيكه سرمايه گذاران در قسمت منفي ثروت
(ضرر) هستند آنگاه از ريسك گريزي به ريسك پذيري تغيير جهت مي دهند .
نمودار تابع ارزش کانمن و تورسكي در زير آمده است :
صفحه 8