پاورپوینت هزینه ی سرمایه و ساختار سرمایه (pptx) 33 اسلاید

دسته بندی : پاورپوینت

نوع فایل : PowerPoint (.pptx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )

تعداد اسلاید: 33 اسلاید

قسمتی از متن PowerPoint (.pptx) :

هزینه ی سرمایه و ساختار سرمایه سیاست مالی و هزینه سرمایه: هزینه ی سرمایه یک شرکت منعکس کننده ی نرخ بازده مورد انتظار داراییهای آن به عنوان یک کل است. با توجه به این که شرکت هم از بدهی و هم از حقوق صاحبان سهام استفاده می کند، هزینه ی سرمایه کل آن ترکیبی از نرخ بازده مورد توقع وام دهندگان و سهامداران است. به عبارت دیگر هزینه سرمایه شرکت هم هزینه ی بدهی و هم هزینه ی حقوق صاحبان سهام را منعکس می کند. هزینه ی حقوق صاحبان سهام بحث را با دشوارترین سوال موجود در مورد هزینه ی سرمایه آغاز می کنیم: هزینه ی کل حقوق صاحبان سهام چند درصد است؟ دلیل دشوار بودن سوال فوق این است که هیچ روش مستقیمی برای تعیین نرخ بازده مورد انتظار صاحبان سهام از سرمایه گذاری هایشان وجود ندارد. در این قسمت دو روش اصلی برای برآورد هزینه ی حقوق صاحبان سهام را مطرح می کنیم: الگوی سود تقسیمی رو به رشد و روش خط بازار سرمایه (SML) می توانیم با در نظر گرفتن به عنوان مجهول معادله ی فوق را به صورت زیر نشان دهیم: از آنجا که نرخ بازده مورد توقع سهامداران است، می توان آن را هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت تفسیر کرد. مثال: فرض کنید شرکت مخابرات استانی که یک شرکت بزرگ در زمینه عرضه ی خدمات ارتباطی است، سال گذشته به ازای هر سهم خود 4 دلار سود پرداخته است. در حال حاضر، قیمت فعلی هر سهم این شرکت 60 دلار است. برآورد می کنید که سود تقسیمی این شرکت همواره با نرخ ثابت 6 درصد در سال، رشد کند. هزینه ی سرمایه ی حقوق صاحبان سهام این شرکت چند درصد است؟ با استفاده از الگوی سود تقسیمی رو به رشد، سود تقسیمی مورد انتظار سال آینده یعنی D1 برابر است با: (1.06) 4= 4.24= بنابراین هزینه ی سرمایه حقوق صاحبان سهام، برابر است با: ، تخمین نرخ رشد برای استفاده از الگوی سود تقسیمی رو به رشد باید نرخ رشد، g را برآورد کنیم.برای انجام این کار دو روش وجود دارد: 1) استفاده از نرخهای رشد تاریخی 2) استفاده از پیش بینی های تحلیل گران در مورد نرخ رشد آینده. یکی از راههای تخمین g این است که میانگین برآوردهای مختلف را محاسبه کنیم. روش دیگر این است که سودهای تقسیمی گذشته- مثلا پنج سال- را درنظر بگیریم و نرخ رشد مرکب را تعیین کنیم. مثلا فرض کنید اطلاعات زیر موجود است: سال سود تقسیمی 2000 1.1$ 2001 1.2 2002 1.35 2003 1.4 2004 1.55 نرخ رشد مرکب g، نرخی است که با آن، طی چهار سال، 1.1 دلار به 1.55 دلار افزایش یافته است: اگر از از چهار نرخ رشد میانگین بگیریم، نتیجه ی کار برابر است با: می توانیم از این رقم به عنوان برآوردی از نرخ رشد مورد انتظار g استفاده کنیم. مزایا و معایب روش مدل سود تقسیمی رو به رشد: اولین مزیت این رویکرد سادگی آن است. درک رویکرد آسان است ولی چند مشکل و نقص عملی دارد. ایراد این روش آن است که هزینه ی برآورد شده حقوق صاحبان سهام، نسبت به نرخ رشد برآورد شده بسیار حساس است. مثلا تنها یک افزایش اندک در g، هزینه برآورد شده حقوق صاحبان سهام را به مقدار زیادی افزایش خواهد داد. ایراد دیگر این روش آن است که ریسک به صورت صریح درنظر گرفته نمی شود. (برخلاف روش SML)